haluannews.id – Demam kecerdasan buatan atau AI kembali memicu perbincangan hangat di pasar saham global, khususnya Wall Street. Kali ini sorotan bukan hanya pada inovasi teknologi yang memukau, melainkan bagaimana para taipan pemilik perusahaan teknologi raksasa memanfaatkan lonjakan nilai saham mereka untuk mengumpulkan modal segar dan mengakuisisi bisnis lain. Ini adalah strategi cerdas di tengah euforia AI yang tak terbendung.
Related Post
Salah satu contoh paling mencolok datang dari Elon Musk. Saat para investor menaikkan valuasi perusahaan-perusahaan karena ekspektasi tinggi terhadap potensi AI, Musk justru melihat peluang emas. Ia menggunakan saham yang harganya melambung tinggi tersebut untuk memperkuat posisinya di industri yang sangat kompetitif ini. Sebagaimana diungkapkan dalam laporan Wall Street Journal, Musk menemukan cara cerdik: "Jika investor menaikkan harga saham Anda karena asumsi Anda akan menjadi pemenang di arena kecerdasan buatan, padahal produk Anda belum begitu populer, apa yang harus Anda lakukan? Elon Musk punya jawabannya: Manfaatkan saham mahal Anda untuk membeli bisnis AI lain."
Melalui transaksi fantastis senilai US$60 miliar, Musk mengakuisisi Cursor, sebuah asisten pemrograman yang populer berkat tren "vibe-coding". Langkah ini memberinya pijakan kuat di pasar AI korporasi, sebuah segmen yang belum berhasil ditembus oleh chatbot Grok miliknya. Ini adalah jalan pintas strategis untuk masuk ke pasar yang menjanjikan.
Namun, di balik manuver akuisisi yang spektakuler ini, ada sinyal penting yang patut dicermati investor. Ketika harga saham melonjak sangat tinggi, perusahaan memiliki insentif besar untuk menerbitkan saham baru. Biaya pendanaan menjadi relatif murah dibandingkan harus meminjam dengan bunga. Secara teori, perusahaan bisa memilih antara utang atau ekuitas untuk membiayai ekspansi. Saat suku bunga rendah, utang menarik. Namun, ketika valuasi saham melambung, menerbitkan saham baru menjadi opsi yang jauh lebih menguntungkan.
Wall Street Journal mengingatkan bahwa keputusan manajemen untuk menjual saham seringkali mencerminkan pandangan mereka terhadap valuasi pasar. Konsep ini selaras dengan pemikiran investor legendaris Benjamin Graham tentang "Mr. Market". Graham menggambarkan Mr. Market sebagai sosok dengan gangguan bipolar, yang setiap hari menawarkan harga saham—kadang terlalu tinggi (saatnya menjual) dan kadang terlalu rendah (saatnya membeli). Menurut Graham, ketika perusahaan memilih menerbitkan saham, mereka pada dasarnya sedang memanfaatkan harga yang dianggap menarik untuk menjual sebagian kepemilikannya kepada investor.
Fenomena serupa bukan kali pertama terjadi. Kita bisa melihat polanya pada dua periode paling spekulatif dalam sejarah pasar modal modern: gelembung dot-com di akhir 1990-an dan demam SPAC pasca-pandemi Covid-19. Pada masa-masa itu, perusahaan berbondong-bondong melakukan IPO, menerbitkan saham baru, dan mengakuisisi bisnis lain menggunakan saham sebagai alat pembayaran.
Kini, pola yang sama kembali terlihat. Nilai merger dan akuisisi (M&A) di Amerika Serikat dalam empat kuartal terakhir bahkan telah melampaui periode-periode sebelumnya. Data dari LSEG yang dikutip Wall Street Journal menunjukkan bahwa hampir separuh pembiayaan transaksi M&A pada kuartal berjalan berasal dari penerbitan saham. Kondisi ini mengindikasikan tingginya permintaan investor terhadap saham-saham terkait AI, namun di saat yang sama, pasokan saham baru juga meningkat seiring perusahaan memanfaatkan momentum untuk mengumpulkan dana.
Wall Street Journal berpendapat bahwa keputusan pendanaan korporasi bisa menjadi indikator yang lebih jujur dibandingkan rasio valuasi konvensional. Rasio seperti price-to-earnings (P/E), price-to-book value (PBV), atau price-to-sales seringkali dipengaruhi oleh asumsi pertumbuhan yang bisa berubah-ubah. Sebagai contoh, rasio harga terhadap laba proyeksi S&P 500 saat ini memang sedikit di bawah 20 kali, lebih rendah dari puncak 23 kali pada 2020 dan 2025, serta rekor 24,5 kali pada masa gelembung dot-com. Namun, penurunan ini sebagian besar terjadi karena analis memproyeksikan laba perusahaan akan tumbuh pesat di masa depan.
Yang menjadi perhatian utama, menurut Wall Street Journal, bukan sekadar tingginya valuasi, melainkan derasnya arus dana yang masuk ke sektor AI. Setidaknya menurut pandangan James MackIntosh, kekhawatiran muncul ketika terjadi banjir penggalangan dana, baik melalui utang maupun ekuitas, atau keduanya.
Jika banyak perusahaan mengumpulkan modal untuk mengejar peluang yang sama, ada tiga kemungkinan skenario. Pertama, pasar AI memang sangat besar sehingga mampu menyerap seluruh investasi dan tetap menghasilkan keuntungan melimpah. Kedua, peluangnya nyata, tetapi persaingan yang terlalu ketat akan menggerus margin keuntungan hingga menghancurkan nilai ekonomi. Skenario ketiga adalah yang paling dikhawatirkan: perusahaan mengumpulkan dan menghabiskan begitu banyak dana hanya karena pemegang saham mendukung mereka, dan klaim AI hanyalah sesuatu yang dilebih-lebihkan.
Kekhawatiran ini mengingatkan kita pada era dot-com, ketika perusahaan berlomba-lomba menghabiskan dana investor demi mengejar pertumbuhan tanpa model bisnis yang jelas. Pada akhirnya, banyak perusahaan gagal memenuhi ekspektasi dan menghanguskan nilai investasi pemegang saham. "Bahayanya adalah hal itu akan berakhir seperti perusahaan dot-com. Saat itu, seperti sekarang, perusahaan berlomba-lomba untuk menghabiskan sebanyak mungkin dana secepat mungkin dan ‘tingkat pengeluaran’ dianggap positif—sampai akhirnya semua uang pemegang saham lenyap begitu saja," pungkas MackIntosh.
Tinggalkan komentar