haluannews.id – Pasar surat utang korporasi di Indonesia tengah menghadapi tantangan yang cukup serius. Sepanjang tahun 2026, aktivitas penerbitan obligasi oleh perusahaan-perusahaan di tanah air menunjukkan tren penurunan yang cukup signifikan. Berdasarkan data terbaru dari PT Pemeringkat Efek Indonesia (PEFINDO), nilai penerbitan surat utang korporasi hingga akhir September 2026 tercatat mencapai Rp139,6 triliun. Angka ini menunjukkan penurunan sebesar 12,75 persen jika dibandingkan dengan pencapaian pada periode yang sama di tahun sebelumnya.
Related Post
Meskipun angka penerbitan mengalami penyusutan, kondisi ini sebenarnya masih berada dalam koridor yang cukup terjaga. Hendro Utomo, selaku Rating Director dari PEFINDO, menjelaskan bahwa nilai penerbitan saat ini masih lebih besar daripada nilai surat utang yang jatuh tempo. Hal ini menandakan bahwa kebutuhan pendanaan perusahaan masih cukup kuat untuk menopang aktivitas penerbitan, walaupun ruang untuk tumbuh secara ekspansif mulai terasa terbatas.
Ada beberapa faktor utama yang menjadi "biang kerok" di balik merosotnya angka penerbitan ini. Salah satu faktor paling krusial adalah melonjaknya biaya dana (cost of fund). Perusahaan kini harus berhadapan dengan persaingan yang sangat ketat dari instrumen keuangan lain. Selain harus bersaing dengan kredit perbankan, emiten juga harus berhadapan dengan instrumen Surat Berharga Negara (SBN) serta Surat Berharga Bank Indonesia (SRBI) yang menawarkan imbal hasil sangat menarik dengan tingkat risiko yang relatif lebih rendah.
Hendro memberikan gambaran nyata mengenai tekanan biaya ini. Sebagai contoh, rata-rata kupon untuk obligasi dengan peringkat AAA dengan tenor tiga tahun yang sempat menyentuh angka 5,5 persen pada akhir 2025, kini melonjak kembali ke kisaran 7,5 persen pada paruh kedua 2026. Kenaikan yield acuan di pasar inilah yang memaksa perusahaan harus mengeluarkan biaya lebih besar untuk menarik minat investor.
Kondisi ini menciptakan dilema bagi perusahaan, terutama bagi mereka yang memiliki peringkat kredit di level single A ke bawah. Bagi perusahaan dengan kualitas kredit tinggi (peringkat AAA dan AA), obligasi masih menjadi alternatif pendanaan yang kompetitif karena yield-nya masih di bawah rata-rata suku bunga kredit bank. Namun, bagi perusahaan dengan peringkat lebih rendah, keunggulan ini mulai memudar karena mereka harus menawarkan premi risiko yang jauh lebih tinggi agar obligasi mereka laku di pasar.
Menariknya, tingginya suku bunga ini juga mengubah perilaku emiten dalam memilih jangka waktu utang. Perusahaan kini cenderung menghindari utang jangka panjang karena enggan mengunci biaya dana yang tinggi dalam waktu lama. Akibatnya, terjadi pergeseran besar pada struktur tenor. Porsi penerbitan obligasi tenor satu tahun melonjak drastis dari 22 persen pada 2025 menjadi 34 persen pada September 2026. Sebaliknya, porsi tenor lima tahun justru menyusut menjadi 23,7 persen.
Meskipun strategi tenor pendek ini memberikan fleksibilitas bagi arus kas perusahaan, para ahli mengingatkan adanya risiko refinancing atau risiko pendanaan kembali di masa depan jika kondisi pasar tetap tidak menentu.
Dari sisi penggunaan dana, mayoritas emiten masih menggunakan obligasi untuk kebutuhan modal kerja sebesar 52 persen, diikuti oleh refinancing sebesar 28 persen. Namun, ada kabar positif di mana penggunaan dana untuk investasi meningkat dari 8 persen menjadi 19 persen. Hal ini menunjukkan bahwa meski biaya pendanaan sedang mahal, sebagian perusahaan tetap optimis dan tetap memanfaatkan pasar surat utang untuk mendukung ekspansi bisnis mereka ke depan. Informasi lebih lanjut mengenai perkembangan pasar modal dapat Anda pantau terus di haluannews.id.
Tinggalkan komentar