Haluannews Ekonomi – Kebijakan pemerintah Amerika Serikat (AS) untuk mendongkrak jumlah pencatatan saham perdana (IPO) dengan melonggarkan aturan bagi perusahaan publik kecil ternyata menyimpan dilema besar. Alih-alih memacu pertumbuhan, pendekatan ini justru membuka celah bagi maraknya penipuan saham dan munculnya entitas korporasi yang patut dipertanyakan, atau kerap disebut ‘perusahaan bodong’, yang berpotensi merugikan investor.
Related Post
Dilema ini kini menjadi sorotan utama Komisi Sekuritas dan Bursa (SEC) AS, otoritas bursa di negara tersebut. Ketua SEC, Paul Atkins, bahkan mendorong pelonggaran lebih lanjut kewajiban pelaporan bagi banyak perusahaan kecil, merujuk pada Undang-Undang JOBS (Jumpstart Our Business Startups) tahun 2012. Undang-undang ini memberikan perlakuan istimewa kepada "perusahaan pertumbuhan yang sedang berkembang" (Emerging Growth Companies/EGC), termasuk pengecualian dari berbagai persyaratan akuntansi, audit, dan pengungkapan yang ketat.
Namun, di saat yang sama, Atkins dihadapkan pada gelombang serangan baru terhadap praktik penipuan saham yang secara khusus menargetkan investor individu. Sejak akhir September, SEC telah menangguhkan perdagangan saham 12 perusahaan, sebuah angka yang melampaui total penangguhan dalam empat tahun sebelumnya. SEC mengindikasikan adanya potensi manipulasi yang bertujuan untuk menaikkan harga dan volume saham secara artifisial.
Fakta mengejutkan adalah bahwa ke-12 perusahaan yang ditangguhkan tersebut semuanya berstatus EGC berdasarkan Undang-Undang JOBS. Meskipun akronim JOBS Act menyiratkan dukungan untuk startup AS, perusahaan-perusahaan ini sama sekali bukan entitas Amerika. Sangat diragukan bahwa salah satu dari mereka dapat melakukan penawaran umum perdana di bursa AS tanpa adanya Undang-Undang JOBS dan keringanan regulasi yang diberikan oleh status EGC mereka.
Seluruh perusahaan yang bermasalah tersebut berbasis di Asia, dengan empat di Hong Kong dan satu di Tiongkok. Sepuluh di antaranya melakukan IPO pada tahun ini, sementara dua lainnya pada tahun lalu, di Nasdaq Stock Market. Awalnya, ke-12 perusahaan ini melantai dengan harga "saham murah," yakni kurang dari US$5 per saham. Namun, sebagian besar tidak bertahan pada level tersebut.
Ambil contoh QMMM Holdings, sebuah perusahaan yang didirikan di Kepulauan Cayman dan berbasis di Hong Kong. Kapitalisasi pasarnya sempat mencapai US$6,8 miliar ketika SEC menangguhkan perdagangannya pada bulan September. Hanya beberapa minggu sebelumnya, sahamnya melonjak drastis hingga melampaui US$300 setelah mengumumkan strategi mata uang kripto. Kasus serupa terjadi pada Charming Medical yang berbasis di Hong Kong, sebuah perusahaan perawatan kecantikan yang didirikan di Kepulauan Virgin Britania Raya. Perusahaan ini melakukan IPO dengan harga US$4 pada 21 Oktober dan ditangguhkan pada 11 November setelah harga sahamnya melampaui US$29. Tiga dari 12 penangguhan bahkan terjadi hanya dalam waktu tiga minggu setelah IPO perusahaan-perusahaan tersebut.
Secara desain, EGC memang memiliki kewajiban regulasi yang lebih sedikit, menikmati pengecualian hingga lima tahun fiskal setelah melakukan IPO. Namun, status ini dapat hilang lebih cepat jika perusahaan melampaui ambang batas tertentu untuk pendapatan, saham yang beredar di publik, atau penerbitan utang. Batas pendapatan tahunan, misalnya, ditetapkan pada US$1,23 miliar.
Para pendukung aturan pengecualian tersebut berargumen bahwa hal itu menghemat biaya perusahaan dan mendorong lebih banyak IPO. Mengingat status EGC dapat hilang hanya dalam satu tahun, Ketua SEC Atkins, dalam pidatonya pada 2 Desember, menyarankan agar perusahaan diizinkan untuk tetap menjadi EGC selama minimal beberapa tahun, bahkan jika mereka melampaui ambang batas ukuran JOBS Act. Ia berpendapat bahwa ini "dapat memberikan kepastian yang lebih besar kepada perusahaan dan mendorong lebih banyak IPO, terutama di antara perusahaan yang lebih kecil." Meskipun SEC memiliki wewenang umum untuk membebaskan perusahaan dari banyak persyaratan hukum sekuritas, belum jelas apakah mereka dapat menggunakan wewenang tersebut untuk mengesampingkan batasan hukum khusus yang ditetapkan oleh Kongres.
Namun, para kritikus tegas menyatakan bahwa Undang-Undang JOBS mengurangi transparansi dan menciptakan peluang baru untuk penipuan. Sebagai contoh, EGC dibebaskan dari audit eksternal atas pengendalian internal mereka, yang merupakan pemeriksaan dan pengamanan krusial untuk memastikan laporan keuangan dapat diandalkan dan akuntabel.
Terlepas dari pandangan mengenai regulasi, pasar saham AS kini dibanjiri oleh EGC yang sedang berjuang. Di Nasdaq, terdapat 304 perusahaan terdaftar yang diperdagangkan di bawah US$1 per saham pada tanggal 12 Desember, menurut data FactSet. Tinjauan atas pengajuan mereka menunjukkan bahwa 205, atau 67%, mengidentifikasi diri sebagai EGC. Dari kelompok tersebut, 130 adalah perusahaan asing, dengan lebih dari separuhnya berasal dari Tiongkok atau Hong Kong. Sebagai perbandingan, Nasdaq memiliki 3.359 perusahaan terdaftar pada tanggal 30 September, tidak termasuk dana yang diperdagangkan di bursa (ETF), menurut pengungkapannya.
SEC menyatakan bahwa ada lebih dari 1.000 EGC, dan sebagian besar adalah perusahaan domestik. Namun, sebagian besar EGC dengan harga saham di bawah satu dolar terkonsentrasi di Nasdaq. Bursa Efek New York (NYSE) hanya memiliki enam perusahaan terdaftar yang diperdagangkan dengan harga kurang dari US$1 pada akhir pekan lalu. Semuanya berbasis di AS, dan tidak satupun yang merupakan EGC. NYSE American, yang sebelumnya dikenal sebagai American Stock Exchange, memiliki 46 perusahaan terdaftar yang diperdagangkan di bawah US$1, sebagian besar berbasis di AS, dan sebagian besar bukan EGC.
Juru bicara SEC, Ben Watson, mengatakan kepada Haluannews.id bahwa "tidak masuk akal untuk menyimpulkan" bahwa EGC secara umum "berisiko lebih tinggi melanggar undang-undang sekuritas" hanya karena 12 penangguhan saham baru-baru ini semuanya terjadi pada EGC.
Namun, bagi investor, ada alasan kuat untuk menganggap sebutan EGC sebagai tanda peringatan. Saat ini, ketika harga saham suatu perusahaan jatuh di bawah US$1 di bursa utama AS, kemungkinan besar perusahaan tersebut adalah EGC, terutama jika terdaftar di Nasdaq. Memperluas jumlah perusahaan yang berhak mendapatkan perlakuan khusus berdasarkan Undang-Undang JOBS dapat memperburuk stigma ini, menjadikan pasar AS semakin rentan terhadap praktik penipuan yang merugikan.
Editor: Rohman
Tinggalkan komentar